Home » ACCA » F9 Financial Management » ACCA F9 video Lectures | Đánh giá chỉ dự án đầu tư chi tiêu với chuyên môn DCF theo 3 phương pháp NPV – IRR – DPP
Tiếp theo bài Đánh giá bán dự án đầu tư – Phần 1, chúng ta hãy đi tìm kiếm hiểu về 3 phương pháp đánh giá dự án đầu tư chi tiêu áp dụng kỹ thuật phân tách khấu cái tiền: NPV, IRR cùng DPP. Vắt thể, bọn họ sẽ đi tìm hiểu phương pháp tính NPV cùng IRR cũng giống như DPP. Phần này tương ứng với
Phần D trong sách BPP các bạn nhé!
Phần 1. Cách tính NPV cùng IRR hay DPP
1. Cách thức NPV
(1) NPV là gì? cách làm tính NPV?
NPV là viết tắt của Net Present value. Nghĩa là giá chỉ trị lúc này thuần của dự án đầu tư.
Bạn đang xem: Tính npv và irr của dự án
NPV được khẳng định bằng: “Tổng giá trị hiện tại của dòng tiền thuần hàng năm sau này – Khoản vốn chi tiêu ban đầu”
Tất cả “dòng tiền liên quan” đến dự án đều nên chiết khấu về thời điểm này theo một lãi suất vay chiết khấu tốt nhất định. Trên cơ sở đó so sánh tổng giá chỉ trị bây giờ của dòng tiền thuần hàng năm và Vốn đầu tư ban sơ sẽ khẳng định được giá bán trị lúc này thuần của dự án.
Cách xác định “dòng tiền liên quan” thì các bạn đọc nghỉ ngơi bài
Đánh giá chỉ dự án đầu tư chi tiêu – Phần 1
(2) cơ chế lựa chọn
– lúc NPV 0: Nếu đó là các dự án chủ quyền nhau thì các dự án đầu tư đều có thể được chấp thuận. Ngược lại, nếu kia là các dự án thải trừ lẫn nhau thì dự án nào bao gồm NPV lớn số 1 sẽ được chọn
(3) bài xích tập tính NPV
Vốn đầu tư lúc đầu cho dự án công trình là 6 tỷĐầu năm 2, phải bổ sung VLĐ là 0.5 tỷ.Số VLĐ này đang được tịch thu ở năm sau cuối của DA.Trong suốt từng năm từ năm 1 – Năm 4, dự án sẽ tạo nên ra dòng tài chính là 2tỷ / năm
Công ty có nên triển khai dự án không? Biết r = 10%
Đáp án:
| Chỉ tiêu | Năm 0 | Năm 1 | Năm 2 | Năm 3 | Năm 4 |
| 1. Dòng vốn vào | |||||
| Dòng tiền từ HĐKD | 2 | 2 | 2 | 2 | |
| Thu hồi VLĐ | 0.5 | ||||
| 2. Dòng vốn ra | |||||
| Vốn ban đầu | 6 | ||||
| Vốn bổ sung | 0.5 | ||||
| 3. Dòng vốn thuần | -6 | 1.5 | 2 | 2 | 2.5 |
| Hệ số chiết khấu tại 10% | 1.00 | 0.91 | 0.83 | 0.75 | 0.68 |
| Present Value | (6) | 1.36 | 1.65 | 1.50 | 1.71 |
| NPV | 0.23 |
Kết luận: dự án công trình có NPV > 0 cần được lựa chọn
Lưu ý về phong thái tính NPV vào excel
Vì giờ bọn họ thi trên thứ nên chúng ta nên học cách tính NPV vào excel để nhanh chóng kiểm tra hiệu quả tính toán thủ công bằng tay của mình tất cả đúng xuất xắc không. Các bạn xem file excel đính thêm kèm để biết cách làm và cách vận dụng nhé.
2. Phương pháp IRR
(1) IRR là gì?
IRR – Tỷ suất sinh lãi nội cỗ (hay còn gọi là lãi suất hoàn vốn đầu tư nội bộ): là một tỷ lệ mà khi chiết khấu dòng vốn thuần của dự án chi tiêu với mức tỷ lệ này sẽ khiến cho NPV của dự án đầu tư = 0.
(2) chính sách lựa chọn
IRR là trong số những thước đo mức tăng lãi của một khoản đầu tư. IRR đóng vai trò như là điểm ngưỡng tối đa của túi tiền sử dụng vốn (r) so với dự án.
– lúc IRR r: bắt buộc xem xét 2 trường hợp:Nếu đó là các dự án tự do nhau thì các dự án chi tiêu đều rất có thể được chấp thuận. Ngược lại, nếu kia là các dự án đào thải lẫn nhau thì dự án nào có IRR lớn nhất sẽ được chọn.
(3) Cách khẳng định IRR
IRR = a + NPVa * (b – a) / (NPVa – NPVb)
Trong đó:a và b là xác suất chiết khấu và a là tỷ lệ nhỏ dại hơn
Lưu ý khi tính IRR:Nếu bạn chọn 1 tỷ lệ phân tách khấu đầu tiên mà bao gồm NPV > 0, thì xác suất chiết khấu thứ hai bạn nên lựa chọn tỷ lệ > phần trăm thứ 1. Và ngược lại.
(4) bài bác tập tính IRR
Tiếp tục bài xích tập về NPV mặt trên. Tuy vậy yêu cầu đánh giá dự án theo phương thức IRR.
Tại r = 10% thì NPV = 0.23
Như vậy, bọn họ cần tính thêm NPV tại 1 xác suất chiết khấu khác. Vày tại r = 10% thì NPV > 0 nên chúng ta nên lựa chọn một tỷ lệ ưu đãi > 10%. Ví dụ lựa chọn r = 15%.
Áp dụng cách làm tính NPV tương tự tại đoạn 2, ta có: tại r = 15% thì NPV = – 0.44
Như vậy: IRR = 10% + 0.23 * (15% – 10%) / (0.23 + 0.44) = 11.7%
Kết luận: dự án công trình có IRR > r nên dự án nên được lựa chọn.
Lưu ý phương pháp tính IRR vào excel
Vì giờ bọn họ thi trên lắp thêm nên chúng ta nên học cách tính IRR vào excel để nhanh chóng kiểm tra hiệu quả tính toán bằng tay của mình bao gồm đúng hay không. Chúng ta xem file excel thêm kèm nhằm biết phương pháp và cách áp dụng nhé.
3. So sánh phương pháp, cách tính NPV cùng IRR (IRR vs NPV)
IRR là phương pháp dễ hiểu hơn. Vì chưng khái niệm IRR (tỷ suất sinh lời) sẽ dễ nắm bắt hơn so với khái niệm NPV. Bởi vì vậy, IRR thường được sử dụng nhiều hơn thế NPV.Khái niệm IRR có một nhược điểm là dễ dẫn đến nhầm lẫn với tư tưởng ROCEIRR là số tương đối (%) cần không xem xét đến quy tế bào của khoản đầu tư. Trong những khi những khoản đầu tư bé dại thường sẽ có được IRR cao hơn những khoản đầu tư chi tiêu lớn.Khi dòng tài chính của dự án công trình là “conventional” (1 dòng tiền ra theo sau bởi các dòng tiền vào): 2 phương pháp sẽ giới thiệu cùng hiệu quả lựa lựa chọn dự án. Tuy nhiên, khi dòng tài chính là “unconventional”: NPV vẫn áp dụng thông thường nhưng IRR sẽ có thể đưa ra công dụng sai. Vày với dòng tài chính “unconventional”, phương pháp IRR có thể đưa ra nhiều kết quả IRR. Nếu fan ra ra quyết định không biết vụ việc này, rất có thể sẽ giới thiệu sai kết quả lựa chọn.Giả định của NPV thực tiễn hơn IRR: NPV dựa trên giả định rằng dòng vốn do dự án tạo ra sẽ được tái chi tiêu với phần trăm sinh lời = túi tiền sử dụng vốn (tỷ lệ ưu tiên ban đầu) của dự án. Còn IRR giả định dòng tài chính dự án tạo thành sẽ được tái đầu tư với phần trăm sinh lời tương đương tỷ lệ IRR ban đầu của dự án. Như vậy, đưa định của IRR vẫn khó đạt được trong thực tế.Khi các dự án là sa thải lẫn nhau (chỉ 1 dự án công trình được chọn): 2 phương pháp có thể chuyển ra hiệu quả lựa chọn khác nhau. NPV sẽ là cách thức được ưu tiên áp dụng vì đưa định của NPV thực tiễn hơn IRR.Khi phần trăm chiết khấu thay đổi qua thời gian thực hiện tại dự án: sự biến hóa này rất có thể dễ dàng được bao gồm trong cách thức NPV. Cơ mà IRR thì không.Về cách tính NPV cùng IRR thì công thức thống kê giám sát của NPV đối chọi giản, dễ thực hiện hơn IRRKết luận: NPV là phương pháp có nhiều điểm mạnh hơn. Nhưng IRR là phương thức được sử dụng thoáng rộng hơn vào thực tế.
4. Cách thức Thời gian hoàn vốn đầu tư có chiết khấu DPP (Discounted Payback Period)
Thời gian hoàn tiền có ưu tiên (DPP): là khoảng chừng thời gian quan trọng để tổng mức vốn hiện tại của dòng vốn thuần sau đây mà dự án công trình đưa lại = Số vốn chi tiêu bỏ ra ban đầu.
Đây hoàn toàn có thể coi là 1 trong những biến thể nhằm khắc phục nhược điểmcủa cách thức Thời gian hoàn vốn đầu tư PP. Bởi vậy, cơ chế lựa chọn dự án công trình và cách vận dụng của DPP sẽ trọn vẹn tương trường đoản cú PP.
Điểm biệt lập đó là: PP sử dụng dòng vốn thuần của dự án công trình (không bao gồm chiết khấu) trong những lúc DPP thì sử dụng giá trị lúc này của dòng tài chính thuần của dự án (có phân tách khấu).
Ưu nhược điểm của DPP
Phương pháp này sẽ thừa kế các điểm mạnh của phương thức PP. Ví như đơn giản, dễ tiến hành và tập trung vào tính thanh khoản của dự án. Quanh đó ra, bởi vì nó sử dụng dòng vốn chiết khấu. Yêu cầu nó còn tồn tại ưu điểm là đã xem xét mang đến giá trị thời gian của mẫu tiền. Vì thế rút ngắn khoảng cách giữa cách thức NPV và phương thức Thời gian hoàn vốn đầu tư thông thường.
So với cách thức PP, bởi vì DPP vận dụng kỹ thuật chiết khấu chiếc tiền. Nên thời hạn hoàn vốn tính theo DPP sẽ dài ra hơn nữa theo PP. Vì chưng vậy, coi xét được rất nhiều dòng tiền của dự án hơn.
Tuy nhiên cũng tương tự PP, DPP không để ý đến dòng tài chính của dự án công trình sau thời hạn hoàn vốn.
Ví dụ: doanh nghiệp xem xét 2 dự án A & B. Thời hạn hoàn vốn gồm chiết khấu mong muốn muốn: 2.5 năm.Chi phí thực hiện vốn: r = 10%. Tin tức về dòng tài chính dự kiến của những dự án như sau:
| Dòng tiền | Dự án A | Dự án B |
| Vốn đầu tư ban sơ (Năm 0) | 10,000 | 5,000 |
| Lợi nhuận trước khấu hao: | ||
| Năm 1 | 4,000 | 3,000 |
| Năm 2 | 4,000 | 2,500 |
| Năm 3 | 5,000 | 1,500 |
Hỏi dự án nào sẽ tiến hành lựa lựa chọn theo cách thức DPP?
Đáp án:
Giả định rằng lợi tức đầu tư trước khấu hao = dòng vốn thuần của từng dự án
Lập bảng tính thời gian hoàn vốn có chiết khấu cho những dự án như sau:
Dự án A
| Năm | Dòng tiền | DF 10% | Giá trị lúc này PV | NPV luỹ kế |
| Năm 0 | (10,000) | 1.0000 | (10,000) | (10,000) |
| Năm 1 | 4,000 | 0.9091 | 3,636 | (6,364) |
| Năm 2 | 4,000 | 0.8264 | 3,306 | (3,058) |
| Năm 3 | 5,000 | 0.7513 | 3,757 | 699 |
Thời gian hoàn tiền có ưu tiên của A = 2 + 3.058/3.757 = 2.81 năm
Dự án B
| Năm | Dòng tiền | DF 10% | Giá trị lúc này PV | NPV luỹ kế |
| Năm 0 | (5,000) | 1.0000 | (5,000) | (5,000) |
| Năm 1 | 3,000 | 0.9091 | 2,727 | (2,273) |
| Năm 2 | 2,500 | 0.8264 | 2,066 | (207) |
| Năm 3 | 1,500 | 0.7513 | 1,127 | 920 |
Thời gian hoàn vốn đầu tư có khuyến mãi của B = 2 + 207/1.127 = 2.18 năm
Kết luận:Dự án B có thời gian hoàn vốn có chiết khấu
| Ưu điểm | Nhược điểm |
| 1. Bao gồm giá trị thời hạn của chiếc tiền bằng phương pháp chiết khấu dòng vốn tương lai về hiện tại | 1. Kỹ thuật này sử dụng những dòng chi phí trong tương lai. Mà để tham dự đoán các dòng tiền này 1 cách chính xác là không dễ dàng |
| 2. để ý đến toàn cục dòng tiền liên quan đến dự án | 2. Phương pháp NPV (áp dụng kỹ thuật này) sẽ không còn sử dụng được mang đến trường hợp khan hãn hữu vốn (Capital rationing) |
| 3. Xem xét đến thời gian phát sinh của chiếc tiền | 3. Không đơn giản dễ dàng để ước tính phần trăm chiết khấu loại tiền |
| 4. Chuyên môn này được áp dụng rộng rãi nên có thể dễ dàng đối chiếu giữa các dự án, doanh nghiệp với nhau | 4. Phần trăm chiết khấu gồm thể chuyển đổi theo thời hạn thực hiện nay dự án. Vị vậy, việc vận dụng 1 tỷ lệ duy nhất sẽ không còn phù hợp |
Sau bài viết này, hy vọng chúng ta đã biết cách tính NPV và IRR, DPP. Trong bài tiếp theo, chúng ta sẽ đi nốt những nội dung còn sót lại của chủ đề Đánh giá dự án công trình đầu tư.
R là một trong những công chũm thống kê với phân tích dữ liệu mạnh, trong những ứng dụng của chính nó là thẩm định dự án đầu tư. Hiện nay tai ngơi nghỉ R tất cả một gói cung cấp đấy đầy đủ cho bài xích toán đánh giá và thẩm định đầu tư. Kết hợp với khả năng táo bạo vô đối của giám sát và lập trình sẵn thống kê, nó có thể vượt trội hơn ứng dụng chuyên biệt khác giành riêng cho thẩm định là Crystal Ball.
Gói được đề cập cho là Fin
Cal của tín đồ năm 2016( đọc thêm )
Lý thuyết
Trong việc phân chia nguồn vốn ta có thể sử dụng nhiều phương pháp khác nhau để reviews một dự án. Những phương thức đều bao gồm ưu cùng nhược điểm riêng. Trong bài viết này đang phân tích với ứng dụng sử dụng hai chỉ số NPV với IR để reviews mức độ khả thị của một dự án.
NPV
Khái niệm
NPV (Net present value) được dịch là giá trị lúc này ròng, tức là giá trị tại thời khắc hiện này của tổng thể dòng tiền dự án công trình trong sau này được ưu đãi về hiện nay tại. NPV = giá chỉ trị bây giờ của dòng vốn vào (thu) - giá chỉ trị lúc này của dòng vốn ra (chi).
Ý nghĩa
Nếu NPV dương thì dự án công trình đáng giá. Nguyên nhân đáng giá, bởi vì tỷ suất chiết khấu là giá thành cơ hội đến dự án, do vậy, nếu đã khấu trừ ngân sách cơ hội mà vẫn có lời thì dự án có ý nghĩa sâu sắc kinh tế. Cho nen, khi đánh giá dự án bởi NPV thì cần xem xét giá trị của suất chiết khấu (thường được đo bằng lãi suất vay của cơ hội đầu tư tốt độc nhất vô nhị nhà đầu tư đặt được ví như không đầu tư chi tiêu vào dự án công trình này).
Nếu NPV dương thì tức là khoản chi tiêu có lời do giá trị dòng tiền mắt sau khi đã khấu hao cao hơn mức ban đầu.
Thông thường NPV không chỉ có được xem như là chỉ số mà lại còn được coi như là phương pháp tốt độc nhất để review khả năng có lãi của phương án hay dự án cho biết thêm mức độ lãi ròng rã của dự án sau thời điểm đã tịch thu vốn đầu tư lúc đầu và trang trải toàn bộ các bỏ ra phí bao hàm cả lạm phát.
Nhược điểm
Tuy nhiên phương pháp NPV lại sở hữu nhược điểm là đòi hỏi giám sát và đo lường chính xác chi tiêu mà điều đó thường khó khăn thực hiện so với các dự án công trình dài. Chính vì như thế trong thực tế người ta thường xuyên phát triển ngân sách chi tiêu vốn thành tỷ suất chiết khấu hay còn gọi là tỷ suất sinh lợi về tối thiểu đồng ý được - tỷ suất rào (thường vì chưng nhà đầu tư kỳ vọng bên trên cơ sở để ý đến tính toán đến những yếu tố tác động vào dự án).
NPV không cho biết khả năng sinh lợi tính theo tỷ lệ % vị đó tác động đến việc khó lựa chọn cơ hội đầu tư.
IRR
Khái niệm
IRR (internal rate of return) lợi suất thu lợi nội tại. Có nghĩa là suất sinh ra lợi nhuận của chính phiên bản thân dự án, IRR là nghiệm của phương trình NPV = 0. Nói theo một cách khác muốn search IRR chỉ cần giải phương trình NPV (IRR) = 0. Đây là phương trình bậc cao, giả dụ ó sự đổi dấu sẽ có tương đối nhiều nghiệm. Còn ko thì chỉ có 1 nghiệm.
Ý nghĩa
IRR rất có thể tính bằng cách nội suy chặn trên ngăn dưới. Nếu quý hiếm này lớn hơn giá trị suất chiết khấu (chi tổn phí cơ hội) thì dự án công trình đáng giá.
Tỷ lệ hoàn tiền nội bộ càng tốt thì tài năng thực thi dự án công trình là càng cao. IRR còn được sử dụng để đo lường, sắp đến xếp các dự án tất cả triển vọng theo trang bị tự, từ bỏ đó rất có thể dễ dàng rộng trong việc suy xét thực hiện dự án nào. IRR được hotline là tốc độ tăng trưởng của 1 dự án.
Nếu đưa định rằng tất cả các yếu ớt tố không giống của dự án công trình là đồng nhất thì dự án nào có tỷ suất hoàn tiền cao hơn nữa thì dự án đó được ưu tiên thực hiện.
Ưu điểm
Phương pháp IRR có ưu thế là dễ tính toán vì không nhờ vào vào giá cả vốn, rất dễ ợt cho việc đối chiếu cơ hội chi tiêu vì cho thấy khả năng sinh lời dưới dạng %.
Nhược điểm
IRR là ko được đo lường và thống kê trên cơ sở ngân sách chi tiêu sử dụng vốn cho nên vì vậy sẽ hoàn toàn có thể dẫn đến nhận định sai về kỹ năng sinh lời của dự án.
IRR là một trong những công rứa nữa cơ mà nhà đầu tư chi tiêu có thể sử dụng để đưa ra quyết định có nên triệu tập toàn lực mang lại một dự án công trình cụ thể, hay phân các loại tính hấp dẫn của tương đối nhiều dự án khác nhau.
IRR cũng có thể được đối chiếu với tỷ suất hoàn vốn đầu tư trên thị trườngchứng khoán.
Nếu một công ty không thấy dự án công trình nào tất cả IRR tốt hơn mức lợi nhuận có chức năng tạo ra trên thị phần tài chính công bốn đó có thể đơn giản là đầu tư chi tiêu tiền của chính bản thân mình vào thị trường này cố gắng vì tiến hành dự án.
so sánh hai loại
Nói tầm thường IRR thì dễ tưởng tượng vì số % cụ thể, quan sát NPV bởi tiền rất khó diễn dịch. Bởi vì vậy tín đồ ta sử dụng cả hai phương pháp để đánh giá.
Cả nhị chỉ số này tỏng cùng 1 điều kiện thì cùng đại diện cho một kết quả. Mặc dù nhiên có nhiều trường vừa lòng thì IRR lại ko hiệu quả.
Xem thêm: 7 Ứng Dụng Xem Bóng Đá Chất Lượng Trên Smart Tivi, Top 4 Phần Mềm Xem Bóng Đá Miễn Phí 2021
ứng dụng
Bảng dữ liệu
#Dòng tiền bạc hai dự án công trình 1 và 2Da1 ## Year Da1 Da2## 1 nam 0 -100 -100## 2 phái mạnh 1 50 20## 3 phái nam 2 40 40## 4 phái nam 3 40 50## 5 phái nam 4 30 60Với mữa lãi vay chiết khấu đưa định ta rất có thể tính NPV với IRR cho 2 dự án công trình ở trên, dựa vào gói Fin
Cal
ta tính NPV của dự án 1 lần lượt lúc r theo thứ tự là 5%, 10%, 15%
## <1> 0.2400351Tìm mức lãi suất chiết khấu nhưng mà ở đó NPV của hai dự án công trình là tương đương nhau
## <1> 0.1107143Đánh giá chỉ NPV của những dự án tương xứng với các mức không giống nhau của lãi suất vay chiết khấu.
-->